重卡行业动态点评:重卡持续热销 关注龙头企业表现

2017年06月28日 来源:转载 作者:admin

华泰证券6月28日发布重卡行业研究报告,报告摘要如下:

销量快速增长,全年产销区间有望上探

国内重卡销量仍处高增速,预计全年产销区间有望达到85 万辆以上。受国家治超新政实施、基建工程需求、重卡替换周期等因素影响,17 年国内重卡销量维持快速增长趋势。2017 年前5 月我国重卡销量达48.61 万辆,同比增长73%,其中5 月销量达9.8 万辆,同比增长51%。随着基建项目持续开工,预计6 月份数据仍将保持高速增长,若下半年重卡需求端能保持稳定,则全年产销区间有望上探达至85 万辆以上,对应16 年同比增长15%+,高于汽车行业整体增速预期。

多因素驱动行业发展,H2 产销量保持稳健

在治超新政、基建拉动等多种因素驱动下,重卡需求量稳步增加。据交通部工作方案,第二阶段运输车的治理工作已于17 年4 月开启,将全面完成对所有不合规运输车的更新改造,并计划于6 月30 日前完成总数的20%,9 月30 日前完成40%,部分不合规重卡运输车或将集中在近期退出,刺激重卡运输车销量增长。17 年H1 重卡下游的房地产及基建工程类需求较旺,使重卡销量维持较高增速。此外重卡存量替换需求也将为行业全年提供产销量底数保障。综合判断,我们认为17H2 产销至少可以达到历年同期水平(排除2015 年特殊情况),即接近30 万台。

行业龙头受益,增速高于平均水平

重卡行业龙头地位稳固,销量增速高于行业平均水平。据中汽协数据,17年前5 月一汽重卡销量达11.1 万辆,同比增长87%;龙头地位依旧稳固。

东风、重汽、陕汽前5 月重卡累计销量达9.2 万、8.2 万、7.1 万辆,增速分别为72%、77%、81%,其中5 月各自的重卡销量同比增长分别为56%、73%、78%,总体高于行业平均水平。重卡行业快速发展过程中,龙头企业由于占据较高的市场份额,凭借客户资源和技术规模优势能更迅速地抢占增量市场空间,获得高于行业平均水平的收益。

中报业绩或超预期,关注龙头优质企业

多因素驱动下重卡销量增长迅速,行业优质龙头显著受益。国内重卡行业在治超新政持续推进、下游基建工程需求增加、老旧重卡更新等多重因素的影响下,6 月销量或再超预期。产销强劲势头之下,细分领域龙头的业绩表现将强于行业平均,中报业绩或超此前预期。近期建议关注:潍柴动力(重卡全产业链龙头企业,预计中报增长70%-100%)、威孚高科(燃油喷射系统+排放系统)、银轮股份(受益行业趋势,预计中报同比增长20%-40%)、中国重汽(重卡整车龙头厂商)等。

风险提示:下半年需求情况存在不确定性,重卡销量增长不及预期。

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